经济下行压力加大 启动重大投资项目

投机赌博在散户中盛行，原因不在于天性好赌、经验欠缺或者智商低下，而是成本—收益对比基础上的理性选择。

如果泡沫的崩溃是必然的，那么，对泡沫的救赎从现在就要开始。当钱具有了信心 在中国股市挣扎在熊市泥潭的时候，一些懵懂的股评家们经常挂在嘴边的一句蛊惑就是：市场不缺钱，只缺信心。

从 2005年年中到现在的两年之内，中国资本市场天翻地覆，让人恍若隔世。这些问题，迟早会反应在整个经济体中，并传到给资本市场，或者，泡沫崩溃本身就会成为所有这些严重问题并发的导火线。虽然那个时候的中国股市既缺钱，又缺信心。一首非常流行的改编歌曲将投资者的信心渲染得淋漓尽致：死了都不卖。不是他们不想动员，而是他们知道，在股改之后他们已经无需动员。

虽然我们一直强调，股权分置改革并不是包治百病的灵丹妙药，但它却是中国资本市场必须迈出的一步。进入专题： 经济评论 。这就如同向水中扔进一块石头，涟漪从中心向四周扩散。

中国目前是否已经处于通货膨胀状态，或者是否正在走向通货膨胀，说法不一。而不论在哪个国家，按照增发货币的模式，新增货币当然首先会流入政府部门，在中国尤其会流入政府照顾的各个行业和企业包括垄断企业，大量货币也会以政府投资的方式花出去。而所有这些价格上涨会波及到较为重要的最终消费品——食品上。通货膨胀的唯一根源是政府或者中央银行故意或者无意地创造了过量的货币供应，货币供应超出货币需求，货币当然贬值，价格必然上涨。

于是，后一行业的企业的收入增加，他们又增加投资或消费，再对他们所需要的投资品或消费品的价格产生影响。这样就会抬高他们所投资或购买的商品、服务的价格。

因为，如果价格同步上涨，则通货膨胀就不会影响人们的实际收入，只不过经历相同的货币贬值而已。教科书中所讲的货币供应增加就像直升机在全国撒钱。主流经济学者说通货膨胀就是价格的普遍上涨，这是一个没有增加任何新知识的同义反复。总起来看，他们是通货膨胀的净损失者。

第一批得到增发货币的人会将这笔钱花出去，或者用于投资，或者用于消费。这些人会是谁，则取决于实现货币流增加的具体方式。相反，不同商品和服务的价格会陆续上涨，且上涨幅度大不相同。恰恰是由于这一点，通货膨胀具有一种逆向再分配的效应。

但是，从奥地利学派的商业周期理论来看，食品等非耐用的最终消费品价格的上涨，确实是通货膨胀的一个重要标志实际上，200多年的英国学者理查德·康蒂龙及大卫·休谟都注意到，即使某个国家的全体公民一夜睡醒后发现他钱包中的货币存量奇迹搬地翻了一番，也不会真地导致所有价格以同样的百分比上涨。

但重要的是，价格上涨不是同步的，即，不会在同一时间上涨，也不会以同一比例上涨。这些人会是谁，则取决于实现货币流增加的具体方式。

总之，在通货膨胀过程中，一般来说，穷人所从事的行业通常是价格上涨最晚、持续时间最短幅度最小的，而富人、掌握权力者所在行业的价格上涨最早、持续时间最长、幅度也最大。希·冯·米塞斯提出的理论比较真实地模拟了现实中发生的情形：新增货币总是流入到经济体系的一个具体的点上。总是有些人先得到了若干货币，在他人之前花销这笔钱。中国目前是否已经处于通货膨胀状态，或者是否正在走向通货膨胀，说法不一。应当说，距离权力最远者，比如农民，也可能因为猪肉、粮食价格上涨而享受到一点好处，但在他们所生产的产品价格上涨之前，其他商品与服务价格早就涨上去了，而彼时，他们的收入却并无增加。而不论在哪个国家，按照增发货币的模式，新增货币当然首先会流入政府部门，在中国尤其会流入政府照顾的各个行业和企业包括垄断企业，大量货币也会以政府投资的方式花出去。

更重要的是，一旦这些商品和服务价格上涨，通货膨胀就已经成熟，政府必然要采取强有力措施干预价格，于是，他们本来要得到的好处就流失了。第一批得到增发货币的人会将这笔钱花出去，或者用于投资，或者用于消费。

通货膨胀型价格上涨必然会使穷者愈穷、富者愈富。这就如同向水中扔进一块石头，涟漪从中心向四周扩散。

而所有这些价格上涨会波及到较为重要的最终消费品——食品上。于是，后一行业的企业的收入增加，他们又增加投资或消费，再对他们所需要的投资品或消费品的价格产生影响。

总之，接近政府、接近权力的企业，被政府认为应当优先发展的行业，会最早得到增发货币。这些企业、及其雇员的收入会首先提高。但价格结构变化却意味着，相对于无通货膨胀时期，整个社会的收入分配格局会发生倾斜，其倾斜方向有利于增发货币流最早落到的商品和服务，而不利于货币后来才陆续落到的商品和服务。通货膨胀的唯一根源是政府或者中央银行故意或者无意地创造了过量的货币供应，货币供应超出货币需求，货币当然贬值，价格必然上涨。

这里的价格上涨不过是准确地反映了该生产要素的相对短缺性在上升，而通过价格变化使人们把握这种知识，并做出反应，比如减少消费、或开发新技术，恰恰就是市场的功能所在。但是，从奥地利学派的商业周期理论来看，食品等非耐用的最终消费品价格的上涨，确实是通货膨胀的一个重要标志。

这也正是过去几年来人们亲身体会到的一种现象。总起来看，他们是通货膨胀的净损失者。

相对来说，价格最晚上涨的，肯定是距离权力最远的企业和行业。因为，如果价格同步上涨，则通货膨胀就不会影响人们的实际收入，只不过经历相同的货币贬值而已。

而且，可以说，最早上涨的那些价格就必然会一直领先于其他价格，因为，在特定时期，新增货币源源不断地流入这些行业。恰恰是由于这一点，通货膨胀具有一种逆向再分配的效应。通货膨胀归根到底是一种货币现象。进入 秋风 的专栏 进入专题： 通货膨胀 。

这样就会抬高他们所投资或购买的商品、服务的价格。相反，越往后，价格上涨的幅度会越小，相关企业及其员工所能获得的收入增加就会越少。

非货币现象也可以引起总体价格水平的上升，比如石油需求增加导致价格上涨，推动各种商品价格上涨，但这不是通货膨胀。主流经济学者说通货膨胀就是价格的普遍上涨，这是一个没有增加任何新知识的同义反复。

教科书中所讲的货币供应增加就像直升机在全国撒钱。相反，不同商品和服务的价格会陆续上涨，且上涨幅度大不相同。